Доллар режет слух

6 октября доллар упал относительно рубля на 0,8% и вышел на уровни начала года. Одновременно он резко - на 0,7% - подешевел относительно евро.

Формально поводом для падения стали слухи о заговоре против доллара, реально - нездоровая обстановка вокруг американской валюты, делающая возможным возникновение подобных слухов.

Прыжок в неизвестность

6 октября курс доллара к рублю упал до минимальных в этом году значений - 29,83 руб./$. В последний раз меньше 30 руб. доллар стоил 1 января 2009 года. Притом что на первых торгах после зимних выходных - 12 января - за доллар уже давали более 30,5 руб. Максимума же доллар относительно рубля достиг 5 марта - 36,23 руб./$. И с тех пор стабильно падал. В результате относительно годовых максимумов доллар уже упал на 17,2%. Падение же с начала года номинально равно нулю. Реальное же (с учетом инфляции) удешевление доллара к рублю составило с начала года более 12%. Таким образом, рубль полностью отыграл у доллара последствия зимнего падения. А если падающий тренд сохранится, то и номинальный курс доллара вскоре может достичь уровней ноября 2008 года, когда российские власти начали управляемую девальвацию.

Падение доллара к евро также впечатляет. Нынешние $1,47/€ являются годовым минимумом. Относительно же годовых максимумов (уровень $1,25/€ был достигнут 5 марта) доллар подешевел на 17,6%.

Слабость доллара вызвала серьезное подорожание на сырьевых рынках. Например, нефть 6 октября прибавила 1,5%. А золото и вовсе обновило исторический максимум - $1043,78 за тройскую унцию на спотовом рынке и $1045 за трехмесячный (декабрьский) фьючерс. В последний раз цена на золото била исторический рекорд в марте 2008 года, достигнув $1032,7 за тройскую унцию.

Еще одним следствием провала доллара стал и повсеместный рост биржевых индексов. 6 октября российские индексы выросли на 3,5%; американский Dow Jones - на 1,37%, а S&P - на 1,15%; прибавку около 1% зафиксировали немецкий DAX и японский Nikkei. 7 октября российские индексы прибавили еще около 2%.

Ситуационный психоз

Непосредственным поводом для обвала доллара 6 октября стали слухи о картельном сговоре против него. 5 октября влиятельная английская вечерняя газета The Independent, ссылаясь на собственные источники в банковских кругах, сообщила о "самом глубоком финансовом изменении в новейшей ближневосточной истории: арабские страны Персидского залива планируют наряду с Китаем, Россией, Японией и Францией закончить долларовые расчеты по нефти". "Они собираются переключиться на корзину валют, которая включает японскую иену, китайский юань, евро, золото и объединенный динар - новую валюту, введение которой планируется в Совете Сотрудничества Залива (GCC). Министры финансов и главы Центральных банков России, Франции, Китая, Японии и арабских стран уже провели ряд секретных встреч для выработки новой системы расчетов на рынке нефти",- уверяла The Independent.

Целый день 6 октября указанные министры уверяли, что сообщение газеты - не более чем "утка". Первым - еще ранним утром - высказался министр нефтяной промышленности Кувейта шейх Ахмад Абдулла ас-Сабах. "Мы никогда не обсуждали и не предлагали этого. Мы не знаем ни одной страны Персидского залива, ведущей такие переговоры либо делающей такие предложения",- заявил он. Затем с опровержениями выступили представители всех упомянутых в сообщении The Independent стран. В частности, хотя российский министр финансов Алексей Кудрин от комментариев и отказался, его заместитель Дмитрий Панкин заявил, что "со стороны российского Минфина мы эту тему не обсуждали".

Тем не менее участники валютного рынка поверили газете, а не министрам. Либо дыма без огня не было, то есть переговоры велись. Либо просто репутация одного из самых уважаемых деловых изданий Европы в глазах игроков оказалась выше репутации чиновников.

Нефтяной стандарт

Впрочем, дело, в конце концов, даже не в том, проводились или не проводились секретные переговоры. Проблема в нездоровой обстановке вокруг доллара и валютного рынка в целом - обстановке, в которой проведение таких переговоров стало возможным. Настолько, что в их реальность поверили участники рынка.

А это уже тревожный звонок для инвесторов. Ведь нервная реакция игроков связана с тем, что никто сегодня не знает, когда ФРС перестанет накачивать американскую и мировую экономику долларами. И является ли пределом для США нынешний дефицит бюджета в размере $1,5 трлн. Неопределенность рождает недоверие. Причем не только к доллару, но и к другим валютам, эмиссией которых распоряжаются эгоистичные национальные правительства.

Отсюда подспудное желание избавиться от зависимости от не своих валют, в частности доллара, в международных расчетах. Или хотя бы ввести в них нефтяной стандарт, раз уж нет золотого.

По отдельности такие пожелания высказывались каждой из перечисленных The Independent стран. Достаточно вспомнить, например, как 18 июня на пресс-конференции по итогам встречи с председателем КНР Ху Цзиньтао президент России Дмитрий Медведев заявил: "Мы обсуждали переход на взаиморасчеты в национальных валютах. Мы договорились предпринять дополнительные шаги в этом направлении, в том числе скорректировать имеющуюся договорную базу, а также дать соответствующие указания руководителям министерств финансов и центральных банков".

Для доллара это, конечно, негативный процесс. Потому что если валюта уходит с какого-то рынка, то и ее доля в резервах снижается: она становится ненужной. Например, в ежеквартальном отчете МВФ от 30 сентября сообщается: "Доля доллара США в структуре мировых валютных резервов упала во втором квартале 2009 года до 62,8% по сравнению с 65% в январе-марте. Доля евро увеличилась до 27,5% с 25,9%, иены - до 3,1% по сравнению с 2,9%".

Интересно, что, пока нефтяники якобы проводят секретные переговоры, в других отраслях от доллара отказываются в открытую. Например, вице-президент по Центральной и Восточной Европе американской корпорации Microsoft Вахе Торосян заявил 7 октября в интервью агентству Bloomberg: "В настоящее время мы думаем над установлением цен в рублях для сглаживания колебания рубля относительно доллара".

Рубль еще долго будет укрепляться?

Данила Левченко, главный экономист ФК "Открытие": - Падение доллара ниже отметки 30 руб. практически означает обнуление эффекта девальвации, проведенной в январе. На мой взгляд, это не сулит ничего хорошего для российской промышленности. Потери также несет бюджет, поскольку рублевый эквивалент суверенных фондов, деноминированных в иностранной валюте, уменьшается из-за отрицательной переоценки. Вообще же комбинация крепнущего рубля и высоких процентных ставок крайне негативна для экономики и потенциально может привести к новой волне кризиса. Вспоминаются 1997-1998 годы, когда рубль держали в коридоре, а ставки были очень высоки. Тогда это закончилось банкротством государства - сейчас может закончиться банкротством экономики.

Дальнейшее поведение рубля будет зависеть как от рыночных, так и от нерыночных факторов. Если цены на нефть будут держаться на высоких уровнях, то это поспособствует дальнейшему укреплению рубля. Имеет значение и поведение спекулятивного капитала, который может массированно прийти в страну с желанием заработать и на высоких процентных ставках, и на укреплении рубля. Против рубля будет работать высокий бюджетный дефицит, финансируемый за счет эмиссии. Однако, на мой взгляд, определяющей для его курса станет государственная политика. Можно вспомнить слова премьера: сейчас стоит задача снижения инфляции и недопущения укрепления национальной валюты, да и Минфин заинтересован в слабом рубле для увеличения стоимости суверенных фондов. Не стоит забывать о влиятельных лобби экспортеров, банков и других секторов, которым укрепление рубля совершенно ни к чему. Мы считаем, что в итоге политика останется доминирующим курсообразующим фактором и в четвертом квартале будет принято политическое решение об ослаблении рубля. Сегодня мы ожидаем курса 35 руб./$ на конец года.

Антон Струченевский, старший экономист ИК "Тройка Диалог":

- Думаю, если сравнить точность прогнозов погоды и валютных курсов, то метеорологи явно выигрывают. Особенно в нынешних условиях, когда нужно учитывать слишком много труднопрогнозируемых факторов. Тем более что эти факторы могут одновременно оказывать разнонаправленное влияние на курс рубля - и не всегда очевидно, какой из них перевесит. Например, в сентябре средняя цена нефти была ниже, чем в августе, а рубль за месяц укрепился на 5,8% против доллара и на 3,4% против евро. Укрепление рубля, по-видимому, было связано с временным сокращением рублевой ликвидности; не исключено, что имел место и приток спекулятивного капитала.

Роль притока краткосрочного капитала может в ближайшее время усилиться. В мире по-прежнему много возможностей занимать дешево (уровни процентных ставок в США, Японии и Евросоюзе рекордно низки), а доходности на российском фондовом рынке привлекательны. К тому же приток капитала приводит к укреплению рубля. Такая схема может показаться инвесторам заманчивой. Проблема в том, что настроения инвесторов могут измениться очень быстро. Например, при незначительном снижении цен на нефть. И в этом случае приток капитала сменится оттоком, а укрепление рубля - девальвацией. Я бы оценил коридор, в котором может находиться рубль до конца года, в диапазоне 29-33 руб./$. Если в ближайшее время рубль продолжит укрепляться, то в конце года вполне возможно его ослабление, поскольку дефицит бюджета должен значительно увеличиться.

Дмитрий Полевой, аналитик отдела анализа рынка акций ИБ "КИТ Финанс":

- По нашим прогнозам, до конца года нефть Brent будет торговаться на близких к текущим уровнях с небольшим потенциалом роста до отметки чуть выше $70 за баррель. Избыток ликвидности в мировой финансовой системе с лихвой компенсирует фундаментальную слабость нефтяного рынка. Поэтому рубль вполне способен сохранить текущие позиции. Более того, на мировых рынках преобладает оптимизм: инвесторы продолжают отыгрывать идею восстановления экономики, возлагая большие надежды на сезон корпоративных отчетов в США. Если эти ожидания оправдаются, то рост на развивающихся рынках, в том числе и в России, продолжится, а это дополнительный фактор поддержки для курса рубля. В то же время укрепление рубля по-прежнему неблагоприятно для бюджета. Поэтому, учитывая все эти факторы, к концу 2009 года мы прогнозируем курс рубля в диапазоне 31-32 руб./$.

Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент":

- На мой взгляд, основным фактором, способствующим укреплению российской валюты, в последние месяцы являются ослабление инфляционного давления в российской экономике и активизация на этом фоне мер монетарного стимулирования российского финансового рынка со стороны ЦБ. В отличие от развитых стран снижение ставок Банка России, как показывает долгосрочная статистика, стимулирует покупку российской валюты, поскольку инвесторы в таком случае ориентируются не на потенциальную доходность депозитных вкладов, но на прибыль, которую в реальном выражении получает корпоративный бизнес, а вместе с ним - инвесторы рынка российских ценных бумаг. Поэтому я считаю, что в четвертом квартале курс рубля протестирует отметки вблизи 28-29 руб./$. Кроме того, текущие показатели динамики торгового, платежного, бюджетного баланса России, а также возможное завершение в начале следующего года позитивной для курса рубля тенденции активного сокращения инфляции в экономике свидетельствуют о возможном укреплении американской валюты к рублю в 2010 году, причем даже в случае сохранения позитивной динамики сырьевого рынка. Я ожидаю повышения курса доллара к рублю в следующем году до уровня 33-36 руб./$.

Журнал «Деньги» № 40 (745) от 12.10.2009

- МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА, ПАВЕЛ ЧУВИЛЯЕВ

Источник: Доллар режет слух